Достижение полной конвертируемости валюты - сложный, длительный и многоступенчатый процесс. Для объявления о полной конвертируемости своей национальной валюты страна должна иметь стабильную и здоровую экономику с отрегулированными финансами и платежным балансом. Правительство должно поддерживать либеральный режим внешней торговли, чтобы не искажать существенно мировые цены на товары и услуги на внутреннем рынке. Центральный банк должен иметь достаточный запас золотовалютных резервов, чтобы поддерживать валютный курс без помощи административных санкций по ограничению ввоза и вывоза иностранной валюты и регулирования валютообменных операций. Как

183

Мировая экономика

правило, переход к полной конвертируемости проходит два этапа. На первом страна обеспечивает конвертируемость по текущим операциям, путем отмены ограничений на платежи по торговле товарами и услугами, снижения ставок таможенных пошлин до приемлемо низкого уровня. На втором этапе страна постепенно отменяет ограничения по валютным платежам, связанным с движением капитала. При этом власти должны быть уверены, что любые спекулятивные переливы капитала могут быть надежно стерилизованы (нейтрализованы) косвенными методами денежной политики, прежде всего, операциями на открытом рынке.

Что касается перехода к полной конвертируемости с точки зрения свободы валютных операций резидентов и нерезидентов, то, как показывает мировой опыт, чаще он начинается именно с внешней конвертируемости. Преимущество последнего варианта перед внутренней конвертируемостью заключается в следующем. Во-первых, установление внешней конвертируемости требует значительно меньших издержек, поскольку круг нерезидентов гораздо меньше по сравнению с отечественными собственниками валюты. Если же страна начинает с внутренней конвертируемости, то центральному банку необходимо иметь большой запас валютных резервов для удовлетворения спроса на иностранную валюту резидентов в случаях ажиотажного спроса. Во-вторых, внешняя конвертируемость стимулирует иностранные инвестиции, снимая проблему репатриации прибылей. В целом, внешняя конвертируемость содействует росту предложения иностранной валюты, ограничивая спрос на неё. Наоборот, внутренняя конвертируемость стимулирует спрос на иностранную валюту, ограничивая её предложение. Поэтому для стран со слабой экономикой и неустойчивой валютой полезнее начинать именно с внешней конвертируемости, и лишь после укрепления национальной валюты постепенно переходить к внутренней конвертируемости.

К сожалению, в России в 1992 году либеральным правительством был избран противоположный курс, противоречащий мировому опыту. Введение внутренней конвертируемости рубля без создания надежных материальных и финансовых ггредпосылок привело к концу 90-х годов к известным последствиям: периодическим валютным кризисам, сопровождающимся резким обесцениваниям рубля; массированному оттоку капитала за рубеж; неприемлемо низкому уровню иностранных инвестиций в российской экономике. Всё это - результат высокого и неконтролируемого спроса резидентов на иностран-