100 110 Относительный размер

денежной массы (рублей на доллар)

Рис. 20. Сдвиги в спросе на деньги

213

Мировая экономика

Но национального доход не является независимой составляющей, которая может сама по себе меняться. То, что влияет на национальный доход, влияет и на валютный курс. В примере с месторождениями нефти и газа реальный национальный доход возрос из-за фактора, лежащего на стороне предложения. Но допустим, что реальный национальный доход США вырос в результате дополнительных расходов правительства или изменения совокупного спроса. Такого рода изменения могут не повлиять на курс доллара. Более того, курс доллара может снизиться, если американские потребители будут покупать больше иностранных товаров. Наращивание импорта может привести к обесценению национальной валюты, так как вырастет спрос на иностранную валюту.

3. Изменения в потребительских предпочтениях

Изменения потребительских предпочтений могут изменить спрос или предложение иностранной валюты, а следовательно, и валютные курсы. Например, если японские телевизоры становятся более привлекательными для американских покупателей, то они, покупая больше телевизоров, поставят больше долларов на валютные рынки, и курс доллара снизится (иены, соответственно, возрастет). Наоборот, если американские товары станут более популярны в Японии, курс доллара по отношению к иене возрастет.

4. Различия процентных ставок

Валютные курсы весьма чувствительны к изменениям процентных ставок. Более высокие ставки, например, в США, по сравнению с Германией, при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары и курс доллара повышается. При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к понижению курса доллара.

Анализируя влияние процентных ставок на валютный курс, необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива для реального, а не номинального уровня процента.

Иг - др,

где Рг - реальный уровень процента;

Ры - номинальный уровень процента; АР - процентное изменение цен.

5. Ожидания, связанные с будущими изменениями валютных курсов Предположим, что экономика США:

а) станет расти быстрее, чем японская;

214

Валютные отношения в мировой экономике

б) столкнется с более высокой инфляцией, чем Япония;

в) будет иметь более низкие реальные процентные ставки, чем Япония.