384

полностью не ограничены, хотя их продажа и покупка в США тоже связаны с определенными трудностями.

В еврооблигационном займе участвуют, как правило, не менее трех заинтересованных сторон, к которым относятся заемщики, посредники (банки, специализирующиеся на проведении подобных операций) и инвесторы. Как эмитенты в еврооблигациях участвуют также государственные учреждения,частные компании и международные организации.

Посредниками в таких операциях выступают национальные кредитные институты, международные банки и банковские группировки, а также относительно мелкие банки, которые не играют большой роли. Наряду с такими европейскими банками, как "Дойче банк", "Дрезднер банк" и др. возросло значение американских банков благодаря интенсивной экспансии американских монополий на европейском континенте и сохраняющимся позициям доллара на рынке еврозаймов. В последнеее время ситуация на еврооблигационном рынке изменилась, лидером в проведении еврооблигацион-ных операций стали швейцарские кредитные учреждения. Банки ФРГ, Франции и Дании начали специализироваться на эмиссии бумаг в евромарках, еврофранках и еврогульденах.

Увеличение спроса на еврооблигационные займы, как один из основных источников международного долгосрочного капитала, привел к росту среднего размера займа, который доходил до 50 млн. долл.

Изменились и техника заключения еврооблигационного займа, его размещение и получение вознаграждения за ссуду. Субъектом сделки часто выступает консорциум, который от имени заемщика заключает договор. Порядок заключения сделки идентичен договору о предоставлении консорциальных кредитов. При согласии бан-ка-менеджера разместить заем, производится эмиссия еврооблигаций и приступают к их подписке и распространению. В целях упрощения операций, консорциум заключает соглашение с группой банков, которые представляют инвесторов и выступают в качестве дополнительных гарантов. Подобная группа образует синдикат, в который входит до 200 и более участников. Члены синдиката гарантов получают право подписки на заем.

"Цена* облигационного займа складывается из ставки "либор", маржи и надбавки на услуги. Размер маржи колеблется обычно в пределах 1-2,5 %. Критерием же определения ее уровня служит срок

385

кредита, статус заемщика, а также конъюнктура рынка капиталов.

Трудной задачей банков-менеджеров является определение наивысшей точки инвестиционного спроса. При большом инвестиционном спросе менеджер может предложить заемщику увеличить размер эмиссии, повысить облигационные купоны или "цену" подписки.

Когда незначительный спрос, банковский консорциум может сам приобрести большую часть займа на условиях сокращения размера облигационных купонов. При росте банк-менеджер сможет разместить эти облигации, но с более высокими купонами, если же заемщик не надежен и спрос на облигации невелик, размещение облигационного займа откладывается.