Вторая проблема управления валютными резервами заключается в диверсификации или выборе отдельных компонентов резервов в виде различных валют и финансовых инструментов. Поскольку резервная позиция в МВФ и запас СДР составляет очень небольшую долю в общей величине резервов и размеры их определяются Уставом МВФ, то практически эта проблема сводится к соотношению между иностранной валютой и золотом, а также к формированию «валютной корзины», т.е. диверсификации валютного запаса. Выбор между золотом и запасами СКВ определяются сравнительными достоинства и недостатками указанных компонентов. Золото, в отличие от валютных активов не приносит процентного дохода и требует определенных затрат на хранение. Кроме того, в силу крайней неустойчивости цены золота на рынках её падение может принести существенные убытки. В свою очередь падение цен может быть вызвано решениями правительств о реализации своих золотых запасов, как это произошло в 1999 году, когда английское

206

Валютные отношения в мировой экономике

казначейство продало существенную часть золотого запаса страны и спровоцировало существенное падение цен на желтый металл. В этой ситуации правительства других стран со значительными резервами золота оказались пленниками ситуации и понесли текущие потери. С другой стороны в условиях бумажно-денежного обращения стоимость кредитных денег относительно золота в долгосрочной перспективе постоянно повышается, так что полностью отказываться от данного компонента международной ликвидности страны не отказываются. Кроме того, весьма распространены своп операции с золотом в целях получения международных кредитов. Центральные банки используют золото в качестве залога при получении внешних кредитов для покрытия дефицита платежного баланса, заключая одновременно две сделки: продажа золота за иностранную СКВ и обратный выкуп золота через определенный срок. При этом банки сохраняют право собственности на принадлежащее им золото.

Диверсификация «валютной корзины» заключается в выборе оптимального для данной ситуации состава иностранных валют, формирующих запасы СКВ ЦБ. При формировании данной корзины власти должны учитывать текущую конъюнктуру мировых рынков, перспективы краткосрочных колебаний валютных курсов. Основная цель данной валютной политики состоит в оптимальном рассредоточении валютного риска и обеспечении надежности вложений. Эта политика осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых валют. Банк России длительное время придерживался «продолларовой» валютной корзины, когда американский доллар занимал около 80% всех запасов СКВ. В связи с введением евро, а также превалированием европейских стран над США как во внешней торговле России, так и в масштабах движения капитала представляется разумным расширение доли евро за счет доллара в составе валютных резервов страны.