196

Валютные отношения в мировой экономике

• Фиксация курса национальной валюты к валютному композиту, т.е. к коллективным валютам (СДР, евро) или к корзинам валют - основных торговых партнеров данной страны. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражает удельный вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны. 23 страны использовали подобный способ фиксации своего валютного курса в середине 90-х гг.

• Фиксация курса национальной валюты к иностранной путем эмиссии национальных денежных знаков в пределах валютных резервов страны. Таким образом, национальная денежная единица полностью обеспечена запасами иностранной валюты. Данная система получила название «валютное управление» (currency board). Несмотря на кажущуюся экзотичность (ведь в этом случае ЦБ лишен возможности проводить независимую кредитно-денежную политику), данный способ валютной политики получил достаточное распространение в практике международных валютных отношений. Наиболее известный последний пример быстрой стабилизации денежного обращения в стране с помощью валютного правления показала Аргентина в 90-х годах. С теми или иными модификациями данную систему используют также в Гонконге, Сингапуре, Эстонии, Латвии. Принципиальная простота и удобство системы валютного правления состоит в том, что национальная валюта быстро становится твердой и конвертируемой, т.к. полностью обеспечена государственными резервами более надежной валюты, подобно тому, как при золотодевизной системе доллар считался самой надежной валютой по причине его обеспеченности золотыми запасами американского государства. Валютные запасы страны в свою очередь пополняются за счет экспорта товаров и услуг, импорта иностранного капитала и получения стабилизационных займов. Однако быстрое оздоровление финансов и национальной валюты сопровождается чрезвычайно болезненными процессами банкротств и безработицы в реальном секторе, ибо ЦБ утрачивает возможности кредитной поддержки экономики. Система валютного правления была предложена в России после августовского валютного кризиса 1998 года рядом либеральных экономистов, но не получила поддержки в правящей политической элите, особенно после назначения на пост председателя правитель-

197

Мировая экономика

ства Е.М. Примакова, видимо по причине неприемлемых социально-экономических последствий.

Стоит подчеркнуть, что фиксация курса в условиях современной мировой валютной системы носит односторонний характер, т.е. малая страна средствами своей денежной политики обязуется поддерживать неизменное соотношение национальной валюты к иностранной, но большая страна не принимает никаких обязательств по поддержке курса своей валюты к валюте малой страны. Единственное исключение представляют взаимные обязательства стран-членов ЕС в рамках европейской валютной системы.