Таким образом, курс акции представляет собой капитализированный дивиденд, он исчисляется по формуле:

_ Дивиденд . 1ЛЛ

Курс акции —~- 100.

Ссудный процент

При данном значении этих величин курс акции испытывает постоянные колебания в зависимости от изменений соотношения между спросом на те или иные акции и их предложением. Эти колебания наиболее чувствительны в период спада производства и кризиса, что, как правило, связано с циклическим характером производства или периодом интенсивной структурной перестройки промышленного производства, когда резко сокращается производ-

315

ство одних товаров и налаживается производство других, что сопряжено с уменьшением дивидендов в одних фирмах и ростом дивидендов в других. Во время кризисов, когда дивиденды сокращаются, а норма ссудного процента достигает своего максимума, курс акции резко падает. Механизм этих колебаний широко используется наиболее предприимчивыми обладателями производственных активов в процессе биржевых сделок.

Курс акций формируется под воздействием многих факторов самой различной направленности С одной стороны, он зависит от величины ссудного процента, поскольку средства, вложенные в акционерное общество посредством приобретения акций, в какой-то мере сходны с деньгами, предоставляемыми в кредит. Поэтому вознаграждение в форме процента является экономически обоснованным. С другой стороны, на величину дивиденда оказывают самое непосредственное воздействие успехи предпринимательской деятельности данного акционерного общества. В этом отношении дивиденд прямо и непосредственно связан с величиной создаваемой прибыли в соответствующем акционерном обществе.

Указанные факторы характеризуются разной направленностью в своем воздействии на величину курса акции

Среди факторов, воздействующих на цену акции, следует выделить величину той прибыли, которая распределяется среди держателей акций, и прибыли, которая остается в акционерном обществе в качестве средств, идущих на формирование различных фондов соответствующих предприятий, входящих в данное акционерное общество.

На уровень курса акции влияют такие мощные факторы, как спрос и предложение на ценные бумаги. Здесь возможен и ажиотажный спрос и разные другие воздействия на спрос и предложение, что определяет в конечном счете цену акции. За каждой из этих сторон, в свою очередь, стоит множество рациональных и иррациональных действий членов общества, обладающих соответствующим "финансовым" мышлением.

Современная практика определения первоначальной стоимости акций ориентируется не на уровень дивиденда, а на величину всей чистой прибыли, включая нераспределенную, в расчете на одну акцию. Рыночная стоимость акции определяется в этом случае по формуле: курс равен величине чистой прибыли в расчете на акцию, умноженной на среднее соотношение курс/чистая прибыль на акцию, рассчитанная для сопоставимых предприятий.