От величины скорости обращения денег зависит уровень моне-таризации экономики, определяемый как отношение денежной массы к ВВП. Чем ниже скорость обращения, тем выше уровень монетаризации.

225

Уровень монетаризации (МЗ/ВНП в 1989 г. во Франции составлял 68,5 % , Германии - 64,5%, Великобритании - 89,1%, США -77,5% и в Японии —116,7%1. В Казахстане уровень монетаризации в 1995 г. составил около 12%, что явно недостаточно.

^ Инструменты денежно-кредитной политики

Процентная политика является одним из инструментов денежно-кредитной политики. Национальный банк устанавливает единую ставку рефинансирования, которая определяется в зависимости от общего состояния денежного рынка, спроса и предложения по кредитам, уровня инфляции и инфляционных ожиданий. Национальный банк использует свою процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях реализации государственной денежно-кредитной политики. При определении ставки рефинансирования Нацбанк исходит из стремления удержать процентные ставки положительными в реальном выражении.

Основной целью процентной политики после ввода в обращение тенге стало повышение ее до такого уровня, который обеспечивал бы снижение спроса на кредиты, а вслед за этим снижение приростов денежной массы и, соответственно, инфляции. Высокие процентные ставки, точнее выплаты за проценты, — одна из составляющих издержек. Следовательно, новая процентная политика должна была дать свои результаты не в каком-то обозримом будущем, а в сравнительно короткий промежуток времени.

Другим немаловажным фактором, обусловившим использование в борьбе с инфляцией в Казахстане высоких процентных ставок, явилась необходимость снижения избыточного (не обусловленного потребностями внешнеэкономической деятельности) спроса на иностранную валюту. Возможность получения спекулятивных доходов за счет курсовой разницы валют в течение полугода после введения тенге предопределяла переток мобильных краткосрочных капиталов банков с ссудного на валютный рынок страны. Нарушение соотношения между показателями внешней стоимости тенге, определяемой его обменным курсом, и показателя-

1 Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. В 2 т.: Пер. с фр. Т. 1 КнХ - М.: АО "Финстатинформ", 1994. С. 41-44.

226

ми внутренней стоимости, определяемой помимо инфляции уровнями процентных ставок по ссудам и доходности по ценным бумагам, чревато негативными последствиями для устойчивости национальной валюты

Динамика изменения официальных ставок рефинансирования Национального банка следующая. В январе — феврале 1994 г. ставка рефинансирования была на уровне 270%, в марте — августе она составляла уже 300%. В связи со снижением инфляции и стабилизацией обменного курса тенге с середины 1994 г. ставка была понижена до 280% в сентябре и понижалась ежемесячно. На конец 1994 г. она составляла 230%, 1995 г. - 52,5% и в сентябре 1996 г. - 30%., в 1997г.-24%.