Вторым элементом ЕВС являлась система совместного колебания валютных курсов, пришедшая на смену "европейской валютной змее". Для каждой денежной единицы стран-членов Сообщества к началу действия ЕВС был установлен исходный центральный курс по отношению к экю, на основании которого были определены двусторонние паритеты всех валют, участвующих в системе. Сетка паритетов служит для измерения взаимных отклонений рыночных курсов любой пары валют. Допустимыми пределами отклонений курсов от центрального является ±2,25, для Италии +6 %. Сетка паритетов служит основой для проведения валютных интервенций.

Одна из основных задач Европейской валютной системы - поддержание в ее рамках стабильных валютных курсов. В определенной степени эта цель была достигнута - за период функционирования ЕВС колебания курсов входящих в нее валют были меньше, чем в предшествовавший ему период после развала Бреттон-Вудской системы. Однако достигнутая относительная валютная стабильность обеспечивалась не только координацией экономической политики, как это предполагалось в момент создания ЕВС, сколько:

только для ознакомления — www.moimirknig.com специально для mirknig.com

431

в крупномасштабными валютными интервенциями;

в повышением процентных ставок;

в частыми пересмотрами валютных курсов.

В рамках ЕЭС сложилась парадоксальная ситуация, связанная с тем, что наиболее слабыми оказались валюты стран с низкими темпами инфляции (ФРГ, Нидерланды), а устойчивыми являлись валюты стран с высокими темпами инфляции (Франция, Италия). Между тем при создании ЕВС наибольшее опасение у ее инициаторов вызывали именно серьезные расхождения между странами-членами в темпах инфляции. Но практика функционирования ЕВС доказала, что ни один из экономических показателей сам по себе не может служить единственным критерием предполагаемой силы или слабости той или иной валюты. В краткосрочной перспективе расхождения по таким показателям как, например, текущий платежный баланс или темпы инфляции не исключают возможности поддержания относительно стабильных валютных курсов. Это объясняется тем, что данные факторы могут оказывать на валютный курс противоположные действия, и их равнодействующая может оказаться приблизительно одинаковой для группы валют, что и позволяет поддерживать между этими валютами относительно стабильные курсовые соотношения.

Именно так получилось в рамках ЕВС. В частности, в первый год ее функционирования страны с высокими темпами инфляции (Франция, Италия) имели активный платежный баланс. Затем основным фактором, способствовавшим повышению тенденции курсов валют стран с высокими темпами инфляции, стали высокие процентные ставки. Гарантируя в краткосрочной перспективе определенную неизменность валютных курсов, функционирование ЕВС привело к тому, что движение краткосрочных капиталов стало определяться не столько поисками сильной валюты, сколько высокими номинальными процентными ставками.